6月12日，威高血净（603014.SH）高开高走，盘中强势封板，浪漫午间收盘，报36.53元/股，总市值152.61亿元。该股已麇集两个往复日涨停。

商场热捧威高血净，背后一场关乎“威高系”异日庆幸的重磅成本运作正在鼓吹当中。

6月9日晚间，威高血净发布《对于刊行股份购买钞票暨关联往复恳求的审核问询函的回话（翻新稿）》，就上交所建议的对于往复盘算推算、往复决策、地点公司业务等14个方面的问题进行了详备施展。

2025年10月，在登陆上交所主板仅半年后，威高血净便速即运转了一场钞票整合大戏，其拟通过刊行股份的形势，作价85.11亿元收购同属“威高系”的山东威高普瑞医药包装有限公司（下称“威高普瑞”）100%股权。

关系公告骄横，威高普瑞为上市公司威高股份（01066.HK）的控股子公司，在本次往复前，威高股份持有威高血净23.53%股份，持有威高普瑞94.07%股份，往复完成后，威高普瑞将成为威高血净的全资子公司，威高股份平直持有威高血净51.35%股份，控股股东由威高集团变为威高股份。

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公告指出，威高集团、威高股份、威高血净和威高普瑞的实控东谈主均为陈学利。本次往复组成首要钞票重组及关联往复。

若往复完成，这将是“威高系”实控东谈主、威海首富陈学利家眷成本河山的一次要道重塑。公告骄横，往复完成后，威高血净的主交易务将在血液净化医用成品的基础上，新增预灌封给药系统及自动安全给药系统等医药包材业务，往复两边还将共同开拓生物制药滤器业务。

不外，公告强调，本次往复尚需上交所审核通过以及中国证监会应许注册后方可实行。

血透龙头为何盯上包材冠军？

威高血净缔造于2004年，主攻血液透析和腹膜透析，是国内居品线最为丰富的血液净化医用成品厂商之一，有“国产透析之王”之称。而被收购方威高普瑞，则是国内医药包材边界的“隐形冠军”，公司专注于预灌封给药系统及自动安全给药系统等医药包材业务。

凭证中国医药包装协会数据，2022年至2024年，其预灌封居品国内商场占比均特出50%，在国内商场行业中排行第一，在海外商场销量位列行业前五，其主要客户袒护海普瑞（002399.SZ）、恒瑞医药（600276.SH，01276.HK）、哈药集团、康泰生物（300601.SZ）、万泰生物（603392.SH）等驰名企业。

一个是血透龙头，一个是包材冠军，二者为何要在此时整合？上交所也建议了相同疑问，为何不在上市时一并完成？对此，威高血净回话称，上市时，上市公司与地点公司的主交易务莫得平直的产业迂回游关系，因此莫得在上市时一并整合。

图源：图虫网

对于选拔现时常点收购威高普瑞，威高血净在回话上交所问询时将原因转头为三个方面，率先是安妥国度产业计谋导向，助力国产化替代，其次是自己时间研发的迟缓锻真金不怕火，第三则是拓展新增长点，威高血净但愿协同自己的中空纤维过滤时间与威高普瑞的客户资源，开拓生物制药滤器业务。

生物制药滤器是生物药研发与分娩经由中的中枢耗材，平时运用于细胞培养、产物纯化、除菌过滤、除病毒等要道行径。威高血净在回话中指出，现在，国内生物制药滤器商场主要由外资厂商占据。凭证弗若斯特沙利文数据，2024年中国生物制药滤器商场国产化率为29.6%，存在特出7成的国产化替代空间。

收购也并非心血来潮。据威高血净先容，现在，公司已掌捏中空纤维膜精确制孔、分娩开辟优化、孔径检测等要道工艺，其中，除病毒过滤器、切向流滤器居品、除菌滤器居品预测于2027年内达到上市要求。此外，其还策划由山东威高乐净生物时间有限公司（下称“威高乐净”）行动生物制药滤器的研发分娩主体，策划由其统筹开展居品研发、产能修复及分娩组织责任。

从财务数据来看，本次往复还有望增厚上市公司功绩。

财报数据骄横，2023-2025年及2026年一季度，威高血净分歧好意思满营收35.32亿元、36.04亿元、37.69亿元和9.04亿元，世界杯(中国)分歧同比增长3.09%、2.03%、4.57%和0.92%；归母净利润分歧为4.42亿元、4.49亿元、4.82亿元和1.18亿元；分歧同比增长40.36%、1.65%、7.33%和5.29%。

固然功绩闲静增长，但增幅较小，单靠血液透析业务，威高血净的增长彰着乏力。一方面，受集采影响，血透类耗材及开辟价钱下滑，利润空间被压缩；另一方面，据威高血净表露，公司营收大部分来自于公立病院，近几年公立病院的货款结算周期大批偏长。

比较之下，地点公司威高普瑞的“造血”才调则颠倒凸起。财务数据骄横，2025年，公司全年好意思满交易收入18.84亿元，净利润6.01亿元，其盈利体量致使特出了收购方威高血净2025年全年的净利润水平。

时间财经耀眼到，在本次往复中，威高血净与威高普瑞还签署了功绩赔偿条约。若往复在2026年度内完成，往复对方（威高股份、威海盛熙、威海瑞明）承诺2026-2028年净利润分歧为6.40亿元、7.20亿元和7.84亿元，三年累计承诺净利润21.43亿元；若往复延后至2027年度完成，往复对方则承诺2027-2029年净利润分歧为7.20亿元、7.84亿元、8.45亿元，三年累计承诺净利润23.48亿元。

不外，在医药行业举座增速放缓、预灌封商场竞争加重的布景下，能否按时完凯旋绩承诺仍需不雅察。

威海首富的成本棋局

本次往复背后站着的是威海首富陈学利家眷。陈学利的东谈主生轨迹号称传奇，商场崇高传着他借款2.5万元用近40年打造出了总钞票约780亿元的“威高系”医疗帝国的传奇。

公开报谈骄横，陈学利于1951年诞生于山东威海农村，1974年，23岁的他成为了王家钦村党支部布告。在作念了14年村支书后，陈学利于1988年调任田村福利院院长，任职期间，他意外中发现了一次性输液器的商机，之后借来2.5万元在福利院后院缔造了威高集团的前身——威海医用高分子成品总厂，并在1993年就好意思满了销售收入破亿。

不外，陈学利并不倨傲于一直作念低端医疗耗材，之后他通过自研加收并购的形势，不竭向高端医疗器械转型，业务袒护骨科、血透、介入等边界。

不仅如斯，陈学利也被商场称作成本运作的高东谈主。浪漫现在，“威高系”成本河山中共有4家上市公司，其中，威高股份于2004年在港股上市，为国内首家上市的医疗器械企业；2017-2018年，陈学利通过司法拍卖和二级商场增持的形势拿下上市公司华东数控（002248.SZ）的功令权；2021年，威高骨科（688161.SH）被分拆登陆科创板，2025年，威高血净也被分拆上市。

时间财经耀眼到，固然陈学利于2018年卸任威高集团董事长，并于2021年将勤快棒交给了女儿陈林，但浪漫现在，陈学利还是上述4家上市公司的本色功令东谈主。

不外，比年来，受集采、港股流动性等成分影响，上述4家上市公司的总市值已从巅峰时辰的近600亿元着落至现在的约420亿元。其中，威高骨科上市首日市值一度冲突400亿元，如今仅剩约87亿元；威高血净也从上市首日的逾200亿元降至约152亿元，受近两日麇集涨停影响，市值回升彰着。

与此同期，陈学利家眷的身家也在缩水。胡润百富榜骄横，2020年至2025年，陈学利家眷曾屡次登顶山东威海首富的宝座。2025胡润百富榜骄横，陈学利及女儿陈林总身家达130亿元，较2020年的205亿元大幅缩水，排行也从第261名着落至第528名。

在这一布景下，威高血净对威高普瑞的收购被商场解读为“威高系”里面整合的要道落子。往复完成后世界杯(中国)，威高股份对威高血净的平直持股比例将从23.53%栽种至51.35%，控股股东由威高集团变更为威高股份。按照安永管帐师出具的备考审阅敷陈，往复完成后，威高血净2025年每股收益将由1.22元/股增长至1.62元/股，增长率达32.79%。

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